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发布日期：2024-11-03 14:47 点击次数：93
国金证券发布研报称，将来专家血糖监测中CGM系统居品渗入率展望将合手续擢升，CGM也将成为血糖监测的主流时势，替代BGM等居品将来仅仅本事问题。泰西市集居品价钱空间大，且医疗报销策略对CGM友好进程较高小马拉大车，精采的支付环境展望将带来患者给与度的快速擢升，CGM居品外洋市集将出生较大的市集机遇。当今国内企业居品布局仍处于早期阶段，连年来在欧盟MDR认证方面成绩颇丰，将来在医保准入和好意思国市集上可能会冉冉拉开差距，提倡要点关爱CGM居品翻新迭代智商强、外洋渠谈布局最初的企业。
国金证券主要不雅点如下：
糖尿病责罚市集大单品，外洋市集怒放更高价钱空间。
由于CGM居品不错及时糖尿病患者提供血糖变化信息，在临床上比较传统BGM指尖采血上风弘大，连年来在专家糖尿病器械市荟萃占比飞速擢升，从2015年的9.5%占比擢升到2023年的30.4%，CGM成就市集畛域还是达到50亿好意思元而况还在合手续高速增长，当今还是成为糖尿病责罚市集的中枢增长居品。
泰西占据专家CGM市集2/3以上的份额，且CGM居品销售均价比较国内显贵更高，若国内企业好像拓展外洋市集将怒放更大的需求及更高的价钱空间。收敛的居品更新迭代、改换常的指标患者需求隐蔽以及产业链中协同居品厂商密切的调解研究将成为企业发展的迫切竞争力。
从支付端想法外洋市集：医保准入策略对CGM居品放量起到裂缝作用。
由于当今CGM居品比较传统BGM血糖监测愈加兴盛，在糖尿病患者的调整经过中对CGM居品支付智商及医保隐蔽成为居品放量的中枢要素。当今泰西市集针对CGM居品的医保报销策略皆相对熟识。
好意思国市荟萃，具有代表性的政府医疗保障Medicare当今还是隐蔽了极为正常的糖尿病患者群体，Medicare Part B针对CGM的报销比例在80%，患者仅需自付20%，极猛进程邋遢了高年齿段糖尿病患者的包袱。Medicaid在各个州策略存在较大相反，但当今好意思国雷同还是有45个以上的州复古CGM医保报销。但FDA针对iCGM的获批条件雷同较高，在好意思国市集酿成高准入壁垒。欧洲市集取得欧盟MDR认证相对更简便，速率也更快，但完成各个国度医保准入依然需要较长周期。
末端使用场景以院外为主，优质销售渠谈稀缺。
以院外售售为主的器械居品在引申经过中将依赖于渠谈资源的掌控。由于糖尿病的慢病特色，从末端用途来看，家用日常环境下的血糖监测是CGM使用的主要场景，占沿路市集份额的46.7%。
国内自拍2019在线还是给与过医师会诊的患者愈加倾向于在生计场景隔邻的药店径直购买CGM居品，部分患者也不错通过线上平台购买。关于院外使用为主的居品来讲，坚定的线下销售渠谈和线上引申智商是必不成少的。且好意思国市集院内器械居品销售雷同以直销模式为主，部分公司如三诺生物还是通过并购时势提前布局了外洋优质品牌和渠谈资源。
外洋龙头Dexcom复盘——新址品迭代更新中设备新客户需求。
Dexcom德康在最初25年本事内一直是专家血糖传感畛域的领军企业，从2006年公司第一款CGM居品在FDA获批，到最新款G7居品销售，公司CGM居品还是经验7代更新。2024年Q2公司竣事销售收入10.02亿好意思元，同比+15.26%。公司2024年下半年又推出了首款非处方CGM新址品stelo，主要针对部分未使用胰岛素的需求东谈主群，将来将会有更对新客户群体加多对CGM使用需求。
要点主见：三诺生物(300298.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)、乐普医疗(300003.SZ)等
风险指示：汇兑风险；国表里策略风险；翻新风险和资本收敛升高；国内资本升高导致产业升沉风险；并购整合不足预期的风险小马拉大车
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